商场回来

　　插足5月，在宏不雅心理权贵舛误的压力下，PTA价钱陪同商品商方位座回落，但合座节律存在一定各别。月初PTA价钱跟着国际油价快速下行至5000-5100元/吨隔邻，而中旬之后，跟着基本面的逐步好转，在商品商方位座下降的配景下，PTA价钱低位坚挺，并跟着月底商品商场走出反弹行情。

　　价钱结构方面，5月PTA价钱的跌幅主要由基差的缩窄孝顺，而盘面加工费则在4月底5月初堕入严重亏本后冷静成就合座5月PTA2309合约下降4.52%至5366元/吨。

　　下流消化能力疲软，库存压力仍存隐忧

　　供应端春检逐步完结，PX及PTA供应短期有所归附，供需缺口有所缓解：但调油竞争下供需预期仍然偏紧，同期低利润刺激下安设再度插足磨练，基差仍然强势，合座库存看守中性。

　　下流织造端备货严慎，但下流合座库存去化精粹，聚酯工场库存总共压力不大，不同品种之间出现分化，春夏令需求较好的FDY库存去化遵守精粹，而DTY则抓续累库后高位小幅去化；末端本色订单仍缺少提振，下流消化能力疲软导致涤丝库存压力仍存隐忧。

　　上游让利，聚酯开工精粹

　　跟着价钱下降，上游原料端利润再度承压，PTA开工率再度回落至70%隔邻，皇冠网址但合座上方压力仍然较强。尽管上游新产能投流放渐落地，但原料供应受限和弱经济性下本色产量难以进一步进步，后市凹凸游开工率的变化节泰将很猛经过上决定利润神气。

　　聚酯方面，尽管末端需求欠安，但上游让利下聚酯端开工精粹，合座负荷自85%隔邻再度走高，对原料需求存在有劲支抓。末端方面，尽管插足淡季，但合座下流备货偏低，下流刚需支抓下织造端开工精粹。

　　合座难有亮点，后疫情或出现反弹

　　从宏不雅定性上来看，2023年纺织服装需求呈现闲居季节性成就节律力度合座弱于疫情前，但结构上存在分化。外需的抓续回落仍然是需求端最为严重的压力，国外纺服行业插足被迫补库到主动去库的转动阶段，对上游纺织原料的需求短期难以产生提振。

　　而国内春季服装需求仍受到疫情和现款流的影响，合座难有亮点，反而家纺与非纺织等传统生手业由于存在后疫情反弹，可能存在一如期待。

　　瞻望后市，现时PTA的上行空间，主要取决于下流的接货情况。现时尽管聚酯现货现款流依然大多亏本，但由于前期原料备货库存较高，原料库存的增值弥补了聚酯端现款流亏本，导致聚酯工场对亏本的耐受能力较强。

　　因此尽管现时末端订单走弱，但需求端信得过造成负响应可能仍需1-2 周本事。合座上半年需求端以善良复苏为主，可能的权贵提振预期将不才半年出现。

　　（刘宇  投资参议证号：Z0012343）

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